Dalam perubahan yang signifikan dari laluan sebelumnya, Bank Persekutuan Amerika Syarikat (Fed) sedang menyediakan untuk mengekalkan kadar faedah jangka pendek utama pada tahap semasa untuk mesyuarat dasar kedua berturut-turut, menandakan tanda jelas bahawa Fed hampir menamatkan kempen kenaikan kadar faedahnya selama hampir dua tahun.
Keputusan untuk mengekalkan kadar faedah stabil berakar umbi dalam perkembangan menggalakkan dalam ekonomi yang selari dengan visi Pengerusi Jerome Powell. Inflasi telah merosot, walaupun faktor seperti pengambilan pekerjaan yang kuat, perbelanjaan pengguna yang mantap dan pertumbuhan ekonomi keseluruhan yang berterusan. Resesi yang sangat ditakuti, yang banyak meramalkan, gagal berlaku.
Walau bagaimanapun, penurunan kadar inflasi telah melambat, dan pertumbuhan ekonomi yang mantap boleh menaikkan inflasi. Akibatnya, Powell dan pegawai Fed yang lain enggan sepenuhnya menolak kemungkinan kenaikan kadar faedah pada masa hadapan. Dalam sidang akhbar berikutnya, Powell dijangka mengakui kemajuan yang dicapai oleh bank pusat sambil menekankan kekalnya inflasi yang tinggi, menunjukkan bahawa kenaikan kadar faedah lanjut mungkin perlu untuk mencapai sasaran inflasi 2% Fed.
“Fed perlu bercakap tegas tentang inflasi,” tegas Michael Arone, ketua strategi pelaburan State Street Global Advisors. “Mereka tidak mempunyai pilihan lain jika mereka mahu mengekalkan kredibiliti mereka dalam perjuangan menentang inflasi.”
Sejak Mac 2022, Fed telah menaikkan kadar utamanya dari hampir sifar kepada kira-kira 5.4% sebagai sebahagian daripada usahanya untuk mengekang inflasi, yang telah melonjak ke paras empat dekad pada 2022 ketika ekonomi pulih dari resesi disebabkan pandemik. Akibatnya, kos yang berkaitan dengan pinjaman perumahan, pinjaman kereta dan kad kredit semuanya meningkat. Kadar inflasi tahunan, seperti yang diukur oleh indeks harga pengguna kerajaan, telah berkurangan dari puncak 9.1% pada Jun tahun lepas ke 3.7%.
Fed sedang menimbang dua trend utama ketika ia merundingkan langkah berikutnya: Di satu pihak, ekonomi AS mengalami pertumbuhan yang signifikan pada suku ketiga, didorong oleh perbelanjaan pengguna yang kuat dan lonjakan pengambilan pekerjaan pada September, mengekalkan kadar pengangguran hampir paras lima dekad.
Sebaliknya, pasaran kewangan yang bergolak telah menyebabkan kadar obligasi kerajaan AS jangka panjang meningkat, penurunan harga saham, dan kos peminjaman korporat meningkat. Beberapa penggubal dasar Fed percaya bahawa trend ini boleh menyumbang kepada perlambatan ekonomi, selanjutnya meringankan tekanan inflasi, tanpa perlu kenaikan kadar faedah lanjut.
Ahli ekonomi dari bank-bank Wall Street utama telah menganggarkan bahawa kerugian pasaran saham dan penambahan yield obligasi yang lebih tinggi boleh mempunyai impak ekonomi setara dengan tiga atau empat kenaikan suku peratus oleh Fed.
“Ia jelas ketatnya syarat kewangan,” menyatakan Powell awal bulan ini. “Itulah tepat apa yang kita cuba capai.”
Walaupun Fed telah menaikkan kadar rujukannya ke tahap tertinggi 22 tahun, ia menahan diri daripada melaksanakan sebarang kenaikan sejak Julai. Walau bagaimanapun, hasil obligasi 10 tahun terus meningkat, mencapai 5% minggu lepas, tahap tidak dilihat selama 16 tahun. Lonjakan hasil obligasi kerajaan telah menyebabkan purata kadar tetap rumah 30 tahun meningkat hampir 8%.
Pelbagai faktor, termasuk rancangan kerajaan untuk mengeluarkan trilionan dolar dalam bon untuk membiayai defisit belanjawan berterusan sementara Fed mengurangkan pegangannya dalam bon, telah menyumbang kepada kenaikan hasil obligasi kerajaan. Selain itu, mengingat laluan kadar faedah masa depan yang tidak pasti, pelabur menuntut hasil yang lebih tinggi sebagai pampasan untuk risiko tambahan yang berkaitan dengan memegang obligasi jangka panjang.
Penting bagi Fed ialah fakta bahawa hasil obligasi 10 tahun terus meningkat walaupun tanpa sebarang kenaikan kadar oleh bank pusat. Ini menunjukkan bahawa hasil obligasi kerajaan mungkin kekal tinggi walaupun jika Fed memutuskan untuk mengekalkan kadar rujukannya tidak berubah, yang boleh membantu mengekang pertumbuhan ekonomi dan inflasi.
Powell telah menunjukkan bahawa bank pusat boleh bergerak dengan berhati-hati sambil menilai impak syarat kredit yang lebih ketat terhadap ekonomi yang kuat. Christopher Waller, ahli jawatankuasa dasar Fed juga menyatakan pandangan bahawa “kita boleh menunggu, memantau dan melihat bagaimana ekonomi berkembang sebelum membuat langkah muktamad” terhadap kadar faedah.
Menurut CME FedWatch Tool, pedagang Wall Street meramalkan kebarangkalian 97% bahawa Fed akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah dalam mesyuarat akan datang dan hanya kebarangkalian 29% kenaikan kadar pada mesyuarat seterusnya pada Disember.